美联储(FED)应对经济复苏放缓的极低利率政策在实施中出现了一个微小但重要的转变。
　　
美联储主席伯南克(Ben Bernanke)上周五(7月23日)表示，美联储将在需要时采取更多刺激经济的措施，尽管其还未制定相关近期计划。而圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周四(7月29日)发出警示，美联储的极低利率政策可能会使美国经济在未来几年内陷入日式通缩的局面。
　　
布拉德一直认为通胀对经济增长的威胁比通缩更大，直到现在他还仍不主张大规模购买资产以重振经济。但现阶段美国通胀只有美联储隐含目标2%的一半左右，而随着欧洲主权债务危机开始搅乱美国市场，即使是布拉德这样抵制通胀的鹰派都开始担心美国的经济走向。
　　
布拉德和其他一些美联储官员开始明白，长期失业带来的损害以及通缩的威胁才是目前美国经济面临的最大挑战。这些官员包括波士顿联储主席罗森格伦(Eric S. Rosengren)和纽约联储主席杜德利(William C. Dudley)，他们可能会就此加入鸽派阵营。
　　
美国总统奥巴马(Barack Obama)周三提名麻省理工学院经济学家Peter A. Diamond和马里兰州金融监管专员Sarah Bloom Raskin为美联储委员会成员，并提名旧金山联储主席耶伦(Janet L. Yellen)为美联储副主席。他们也均表达了对于美国失业问题的严重关切。
　　
无论美联储是否采取额外措施支持经济，该议题势必将成为8月10日举行的美联储公开市场委员会(FOMC)会议的首要重点。在目前的10名委员会成员中，有2名公开关注通胀风险；包括布拉德在内的3名委员担心通缩风险，包括伯南克在内的5名委员尚属于中间派。
　　
布拉德表示，如果有新的"负面冲击"搅乱经济，美联储就该改变其长期保持极低利率的立场，或恢复购买长期国债以刺激经济。他强调，他并不是呼吁委员会现在就采取行动，但至少要作出准备。并表示希望他的担心不会成为事实，其认为最大的可能性是，今年秋季美国经济将持续复苏，通胀率将回到正常水平，那么这些问题将迎刃而解。
　　
前美联储理事梅耶(Laurence H. Meyer)谈及布拉德的新立场时表示，布拉德一直是反对通胀的鹰派之一，而现在转入鸽派阵营，他的立场改变是至关重要的。
　　
而到现在为止，罗森格伦也许是美联储最担忧通缩导致美国经济停滞的官员。罗森格伦上周曾表示，美联储应该继续监测物价情况，积极谨慎地应对可能出现的通缩风险，虽然其并不预期通缩时期即将到来。但是，这种观点并不被普遍认同。
　　
通胀鹰派成员堪萨斯联储主席霍恩(Thomas M. Hoenig)周四表示，日式通缩在美国横行的担忧被夸大了。他提到了2003年年中，由于从2001年经济衰退的复苏迟缓而得出的通缩预测并未实现。他指出，通过短期数据或形势过早下结论是不明智的。
　　
另两名鹰派成员也于近期的采访中给出了类似的论调。费城联储主席普罗索(Charles I. Plosser)上周表示，对于通缩形势及对其的恐惧可能被夸大了，美联储尚有1万亿美元的银行储备，该储备保证了长期通缩不会出现。达拉斯联储主席费舍尔(Richard W. Fisher)也于本周表示，对通缩风险的担忧是合理的，但从目前数据上看，通缩并未出现。
　　
从2007年开始，美联储逐步下调基准利率直至近零水平，并通过一系列的紧急贷款和购买政府债务和抵押债券，向国内经济注入了2万亿美元。这些采购政策于3月逐步结束，但现在政府正考虑将其恢复，这样做将使得已翻番至2.3万亿美元的美联储资产负债规模进一步扩大。
　　
美联储自2008年5月一直宣称将利率长期维持在极低水平。美国市场在一段时期内将这句话的意思理解为，美联储可能将联邦基金利率水平维持在0-0.25%目标，直到2011年。
　　
布拉德在他的文章中指出，承诺长期保持零利率是一把双刃剑。并提到，现阶段美国经济复苏态势比近代历史上任何时候更接近日式通缩局面，而其最终的结果可能是一个"意想不到的稳定状态"，类似于日本经济的缓慢增长。