转眼七月已不知不觉接近尾声, 整体中外股汇市场, 除了七月初的一段小升浪外, 便没有太多惊喜, 乐观气氛很快轻易被中美之疲弱经济数据一扫而空, 随着农行之世纪IPO面世, 港股A股也没有多大突破, 市场仍是充斥「主观利好愿望」, 在云云数据消息中, 集中挑选一些「好数据」来看多, 但往往却事与愿违, 一日跌幅便盖过数日之升幅, 这都明显说明, 大市沽压严重, 即使上周中国增长数据和美国消费者信心比预期好, 股汇市场升幅也会是昙花一现, 因为各经济体背后仍有大堆问号。

令人更不安的是现时仍有不少分析过分乐观, 或有不少人左摇右摆, 两个月前仍高呼乐观, 突然又大叫泡沫爆破在即, 虽然各有各说, 但有时实有点令人无所适从, 这些专家都有一个共同点, 就是以长远中国利好因素去作短期建议, 无疑中国在政经方面都相对优于欧美日, 但笔者去年也指出, 虽然中国之「有限度开放」金融体系令各大内银逃过金融风暴一劫, 且令其乘势坐大, 但金融风暴也同样把中国金融机构大大暴露于外来风险和冲击之下, 这意味着当第二波金融风暴来袭时, 中国整体经济和金融机构所受之冲击便会大大超过上一次, 而且正因为中国整体经济和金融体正处蜕变中, 缺乏在新环境之危机处理经验, 难免会有一些无所适从, 特别是在财富转移、资金流动和资源再分布的机制上, 偶一不慎, 金融、经济、以致政治, 都会难以做事前估计准备。评级机构惠誉最近便指出，为了满足监管机构对贷款限制的要求，内地银行不断将贷款重新包装为理财产品出售，由于这些投资产品的息率较高，吸引不少投资者购买, 情形有如美国银行和投行把次按包装成结构产品一样, 淡化了风险。惠誉指出, 截至上半年，已有逾一万三千亿元人民币的贷款，被银行从资产负责表中剔除，较去年全年的四千亿元多，有关做法将影响银行的盈利能力及资产质量，加上银行并未有在业绩中披露有关的情况，令市场高估银行的资本水平。当然这只是起步, 但长远潜在风险不容忽视。

在地球另一面之欧洲, 继上周六欧盟    与国际货币基金组织（IMF）宣布暂停审批向匈牙利发放紧急资金援助，要求该国采取更严厉减赤措施, 才能获得欧盟和IMF在2008年承诺提供的200亿欧元援助的剩余部分, 此举意味匈牙利将失去重要的融资保护网，其信贷成本势将飙升，加穆迪投资刚把爱尔兰主权债务评级从Aa2降至Aa1, 将重启投资者对欧洲国家财政稳定的忧虑情绪, 和其他东欧货币波动，更令整个欧洲信贷市场难以回复正轨, 以上一切都证明各国之前之膨胀主要是靠政府刺激开支为主, 现欧美亚政府正放慢步伐, 一切便会逆转, 笔者说过多遍, 当前面对不单是甚么「双赤字」, 准确一点说而是「环球同步结构性企业加主权债务危机」, 结果只会是「漫长之收缩」, 政府干预只会扰乱「清洗机制」, 引致资产价格虚假牛市, 和导致更漫长之收缩! 总的而言，单是美国经济, 便受到多种因素困扰, 包括地产市道持续疲软, 就业形势改善缓慢, 财政刺激措施效用减退以及信贷紧缩状况改善缓慢等。 他们和各国仍在千方百计去避免一些无可避免之事情, 对!很矛盾, 所以最后只会越弄越糟!

说回金融市场, 股市在七月之反弹「翻身」力度明显不足, 而且基本上走势仍处一浪低于一浪, 这都早已有迹可寻, 无日无之的集资潮有如长江洪峰一样, 冲着股民而来, 港股方面, 上周指出当前形势容易被人舞高弄低, 恒指随时被大户一直「托」高至七月期指结算日(29-7), 大「杀」淡仓和高位散货,恒生指数上周从高位20771水平急速逆转, 大跌800多点至19934点水平才反弹, 勉高守住50天移动平均线而已, 上面强大阻力仍在250天移动平均线20945水平, 不易冲破!

即使国内上证综合指数, 自四月底失守200周移动平均线后, 几经艰辛, 至今仍在2500点水平上下挣扎, 也未有特别利好讯号出现, 即使短期因「政策利好」消息冲上2600点, 以至200周移动平均线阻力2800点附近, 后市有可能下试2000点水平才能建立更稳底部基础!

 

选股方面，在整体大市仍受外围因素拖累时, 笔者仍多番强调内银内需两大类, 只要中短期来说这些股属「进可攻, 退可守」, 上周指出之建行(939)和工行（1398）管理质素佳，股本回报率达到20%水平，在大型银行股中算是不错, 在当前货币环境趋紧之下，两行庞大存款基础成为重要的竞争优势，既有空间抢去贷存比率过高同业的客户，而负实质利率持续，向客户交叉推销理财产品的空间亦多，论估值，两行今年预测市帐率约2倍左右，市盈率只在12-13倍左右, 但股息率达4厘以上，调整空间有限，工行近日仍守住HK$5.50支持, 且跌市成交缩少, 技术上并营造三角形走势, 有等待突破之势, 只要HK$5.50不破, 后市可上试HK$6。

 

 

 

汇市方面, 上周指出美元指数虽然技术上确认头肩顶利淡图形, 量度目标为81.30水平, 但在市场风险不散之情况下, 82水平会再现支持! 其后美指下跌至82.08后便开始企稳, 可惜仍未能大幅收高, 而欧元看来仍有力上冲, 或会一试1.3060水平才会回调, 调整支持为1.2730和1.2520, 但谨记造空或造多都要严守止损, 美元指数须在低位巩固一段时间才能展开下一升浪。

 

 

 

至于澳元,  上周从0.8870大幅下跌至0.8631后, 在RBA大力唱好经济和令市场揣测加息之刺激下, 周一大幅从低位反弹, 最高升至0.8870, 但100天平均线阻力已下从上周之0.8860下移至0.8816, 金价急跌后也仍在1180美元附近徘徊, 相信澳元周内只会再一次测试7月14日高位0.8870-0.8900后逆转, 甚至形成小双顶!

纽元方面, 上周冲上0.7301高位后才急速逆转, 日线图上升通道仍可保持, 故短期交易应以此为鉴, 但技术上RSI和MACD已出现背驰, 而且周线图长期下降通道仍然有效, 故不易过分乐观, 短炒造多可以0.7010为参考, 严守止损, 目标0.7160-0.7210!